#宏观慧眼#
　　老龄化相关的服务产业将快速发展，同时会推进经济增长模式从投资转向消费
　　——李迅雷中泰证券首席经济学家
　　从全球预期平均寿命每10年增长3岁左右的水平来看，1997年出生的人口预期寿命将达到100岁，故未来老人比例将显著增加。随着全社会人口抚养比的上升，与老龄化相关的服务产业将快速发展，由此也带来了诸多投资机会。如医疗康养、休闲旅游、AI、机器人等，同时会推进经济增长模式从投资转向消费。
　　同时，社会保障费用将大幅上升，原先已经存在的养老金缺口将变得更大，如何在居民部门偿债率较高的背景下，降低居民的负债或增加居民的可支配收入，目前所面对的诸多问题都需要有效的解决方案。
　　中国有4亿中等收入消费群体，但9亿中低收入阶层更值得关注
　　——刘世锦 十三届全国政协经济委员会副主任
　　我们经常说，中国有4亿中等收入消费群体，有着巨大的市场，但我觉得9亿中低收入阶层更值得关注。还有一种说法是，中国还有5亿人口没有用上马桶、10亿人口没有坐过飞机。把这些需求的一部分或大部分挖掘出来，在现有的消费结构和生产结构水平上，就可以释放出巨大的增长潜能。
　　三季度经济数据解析：数据有温差，结构有隐忧，警惕资产价格重估
　　——管清友 如是金融研究院院长
　　诚然，我们对中国实现全年5.0%的增长目标持乐观态度，但同时也认为5%的增长率其实并不高，因为失业问题仍然严峻。短期内中国经济面临的问题主要有两点：一是国际关系动荡所导致的外部需求波动，二是经济预期相对疲弱所导致的消费和投资不振。在投资方面，鉴于上述问题仍将困扰经济一段时间，并且中国核心通胀率难以支撑当前的高政策利率，预计政府将继续实施相对宽松的货币和财政政策，甚至在今年年底进一步降低存款准备金率。考虑到美国经济的高度繁荣以及美联储的立场，这种深度的、长时间的利差倒挂可能会导致中国资产的普遍重估。
　　拉动消费，政策抓手是关键
　　——伍戈 长江证券首席经济学家
　　与周边经济体不同，疫后我国消费倾向的修复程度偏弱。历史上，当整体价格低迷甚至是负增长时期，老百姓往往会选择延迟或减少消费。唯有打破价格的负向循环才能激活消费。此外，我国居民资产负债表的存量受损程度，也是与海外的显著差别所在。
　　政策的抓手是关键。近年来基建发力，无疑是稳经济的主力，但对消费拉动有限。一方面，基建对总需求尤其对居民就业和收入的作用递减；另一方面，基建持续高企对消费相关的财政支出形成“挤出”。而对消费更有带动，而非挤压效应的地产却依然低迷。
　　展望未来，总需求政策发力或仍将审慎，整体价格略有抬升但还将低位徘徊，居民消费意愿向历史趋势的回归预计较为缓慢。值得一提的是，去年以来消费信心与经济基本面指标之间“脱钩”，或也表明除逆周期政策之外，通过市场化改革提振预期的迫切性。
#市场点金#
　　距离大涨，还差这5个条件
　　——付一夫星图金融研究院高级研究员
　　当前市场面临的短期环境可谓是多空交织，不过从中长期看，这里是底部区间无疑，并且曙光已然显现。虽然磨底行情无比熬人甚至令人绝望，但大行情往往就是于此处诞生，就像弹簧一般，前期压得越紧，后期反弹力度往往越大。对于投资者来说，当前最重要的就是一定要保持耐心和定力，千万不要在反转行情到来之前交出手中带血的筹码。
　　A股的低迷依然在持续，并且短时间内似乎找不到能够支撑行情反转大涨的动力，纵然是利好政策接二连三，市场仍旧不见起色。在我看来，想要确认真正的市场底部，还需要几个信号来加以确认：一是海外局势（巴以冲突、俄乌冲突等）何时能够趋于稳定，二是中美关系能够在11月份召开的APEC会议中传来进一步好转的信号，三是北向资金何时能够连续净流入，四是更大规模的增量资金何时能够进场增援，五是市场何时能够出现一根标志性的放量大阳线。这些信号若是出现，很可能就标志着A股的真正转向。
　　市场低位的时候，保持信心和耐心等待趋势好转
　　——杨德龙前海开源基金首席经济学家
　　自7月24日中央政治局会议发布重磅决议，首次提出活跃资本市场提振投资者信心之后，证监会出台了一系列稳定投资者信心的政策。特别是在资本市场上通过四支箭来减少资金的流出，增加资金的流入。
　　由于市场对于经济复苏的预期不强，资本市场还没有改变大的趋势。当下正处于三重拐点叠加的阶段，包括经济的拐点、政策的拐点以及市场的拐点，而市场风格也将发生切换。
　　展望四季度，随着稳经济增长政策发力，如果出台更多提振经济的政策，它可能成为市场趋势扭转的契机，也可能是投资者获得较好收益的机会。建议投资者保持信心和耐心，等待市场回暖。
#地产洞察#
　　恒大危机中被忽视的大问题：债务美元化
　　——李伟长江商学院副院长
　　在恒大的危机中，有一个非常重要、却又容易被人忽视的大问题，即债务美元化的问题。
　　恒大为什么要借那么多的美元债呢？至少有三个原因：
　　第一，恒大的经营模式有一个显著的特点，就是高杠杆，因此恒大总保持着严重的“资金饥渴症”，它会用尽一切途径去融资，美元债自然也不例外。
　　第二，近年来，恒大国内融资受阻，因此更加依赖于美元债。说到这方面就不得不提2020年颁布的“三道红线”政策。“三道红线”指的是针对所有的房地产开发商划出的三个标准，分别是：1、剔除预收款后的资产负债率大于70%；2、净负债率大于100%；3、现金短债比小于1。如果有房企全部踩中了这“三道红线”，其后果就是有息负债规模不得增加。毫无意料之外的是，恒大全部踩中了这“三道红线”。“三道红线”堵住了恒大在内地融资的渠道，这使得恒大更加依赖境外美元债这条融资渠道。
　　第三， 自从2005年7月人民币汇改之后，人民币在相当长的一段时间内保持了升值的态势。2008年美国金融危机发生后，美联储实行了极其宽松的货币政策，这导致美元走软，而这使得人民币汇率长时间保持相对坚挺，恒大借美元债可以套汇。
　　然而，随着美国通胀的上升，这一形势发生了逆转。为了控制通胀，美联储从2022年开始连续加息，这导致美元走强，过去的浮盈变成了今天的浮亏。
#科技新知#
　　中国新能源车是全球最低价？价格更优的背后是产业更强
　　——江瀚盘古智库高级研究员
　　随着新能源汽车产业的不断发展，相关的产业链和配套体系也将不断升级和完善。例如，电池回收利用、充电基础设施建设等方面将会得到更多的关注和发展。
　　因此，长期来说，价格更优的背后是产业更强，希望中国新能源汽车产业可以实现持续的高速发展。
#海外观察#
　　中东地缘政治变局对油价的冲击可能是短暂的
　　——陶冬瑞信亚太区财富管理部大中华区副主席
　　1973年10月第四次中东战争期间，以沙特阿拉伯为首的OPEC成员国对支持以色列的几个西方工业国家实施石油禁运。长达一年的禁运将国际原油价格从每桶3美元拉升到接近12美元，对全球经济带来了巨大的冲击，催生出经济滞胀。尽管之后还发生过第二次石油危机、海湾石油危机，阿拉伯世界主导的石油供应大停顿再也没有发生过。
　　笔者认为阿拉伯国家重操石油禁运的可能性不大。巴以冲突正在制造严重的人道灾难，也会重塑中东地缘政治，但是未必触发阿拉伯世界主导的石油断供。美国会否加强对伊朗的石油禁运，可能是供应端最大的不确定性。2024年原油市场的核心看点还是在需求端，尤其是美国和中国的需求，而此取决于美中货币政策转换的时机和有效程度。
　　2024年美国经济转入衰退是大概率事件
　　——薛洪言星图金融研究院副院长
　　站在当前看美国经济前景，主要面临两大不确定性：一是宽松财政政策难以为继；二是居民部门超额储蓄耗尽，消费力受损。
　　就财政支出来看，压降是大概率事件。从历史上看，总统和国会分属不同党派时，大选之年收缩财政支出是大概率事件。就居民部门超额储蓄看，据旧金山联储测算，美国超额储蓄已于2023Q3消耗完毕。如果该测算符合真实情况，意味着美国高通胀、高利率对消费的抑制作用将很快显现出来。
　　综上可知，2024年美国经济转入衰退是大概率事件，届时，美元指数下行、美债收益率下降，将利好全球非美元资产表现，尤其是估值处于底部位置的A股和港股。
（文章来源：第一财经）